市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是信 用經(jīng)濟(jì)，缺乏信用就難以達(dá)成市場(chǎng)交易?？梢哉f(shuō)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制是以社會(huì)信用管理體系為基礎(chǔ)的。這次國(guó)際金融危機(jī)實(shí)質(zhì)是信用危機(jī)，是美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)的 消費(fèi)信用危機(jī)，是金融創(chuàng)新與銀行信用危機(jī)，也是金融監(jiān)管與政府信用危機(jī)。而信用危機(jī)的根源則在于信息不對(duì)稱(chēng)。信息不對(duì)稱(chēng)，不僅會(huì)使交易有失公允、加大交易 成本，而且存在極大的信用風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f(shuō)，每一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)包括這次國(guó)際金融危機(jī)的一個(gè)重要根源就是信息不對(duì)稱(chēng)。

    所謂信息不對(duì)稱(chēng)，是指市場(chǎng)交易的各方所擁有的信息不對(duì)等，其中一方比另一方占有較多的相關(guān)信息，處于信息優(yōu)勢(shì)地位，而另一方則處于信息劣勢(shì)地位。在市場(chǎng)經(jīng) 濟(jì)條件下，市場(chǎng)交易主體不可能占有完全的市場(chǎng)信息，其獲得的信息都是不完全的，只是掌握的程度不同而已。換句話(huà)說(shuō)，現(xiàn)實(shí)中市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)、不完全、不確定 是一種常態(tài)。一般情況下，盡管存在信息不對(duì)稱(chēng)，但尚不足以影響生產(chǎn)與銷(xiāo)售的有效運(yùn)行。特殊情況下，信息不對(duì)稱(chēng)卻會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)失靈，甚至?xí)a(chǎn)生信用危機(jī)和經(jīng)濟(jì) 危機(jī)。

    為什么信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)導(dǎo)致信用危機(jī)呢？這是由資本的逐利性所決定的。市場(chǎng)主體特別是占有信息優(yōu)勢(shì)的一方為了追求利益最大化，可能會(huì)故意隱瞞相關(guān)信息，或者采 取投機(jī)、欺詐行為，對(duì)另一方的利益造成損害。信息不對(duì)稱(chēng)的情況累積起來(lái)，就會(huì)破壞市場(chǎng)的正常運(yùn)行。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者斯蒂格利茨就認(rèn)為，市場(chǎng)職能是不完 善的，常常受到破壞，理由不外乎是市場(chǎng)參與者得不到充分的信息。

    信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)產(chǎn)生哪些信用風(fēng)險(xiǎn)呢？首先是道德風(fēng)險(xiǎn)。擁有信息優(yōu)勢(shì)的一方為了追求自身利益而故意隱瞞相關(guān)信息，造成另一方的利益受到損害，增加了交易風(fēng)險(xiǎn)和 交易成本。其次是委托—代理風(fēng)險(xiǎn)。為了追求自身利益最大化，代理人往往會(huì)隱瞞或虛報(bào)真實(shí)情況，誤導(dǎo)、欺騙委托人，由此引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。再次是逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。 即擁有信息優(yōu)勢(shì)的一方隱瞞相關(guān)信息，獲取額外利益，導(dǎo)致不合理的市場(chǎng)狀態(tài)。典型的經(jīng)濟(jì)學(xué)案例是關(guān)于舊車(chē)市場(chǎng)的分析。買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)舊車(chē)質(zhì)量信息的掌握程度是不 對(duì)稱(chēng)的，買(mǎi)主按照舊車(chē)質(zhì)量的概率分布，只愿按預(yù)期的平均質(zhì)量付錢(qián)，這樣優(yōu)質(zhì)舊車(chē)的市場(chǎng)價(jià)格就被低估了，將退出市場(chǎng)；而劣質(zhì)舊車(chē)的市場(chǎng)價(jià)格被高估了，則愿意 成交。重復(fù)博弈的結(jié)果，市場(chǎng)上只有劣質(zhì)舊車(chē)的買(mǎi)賣(mài)能夠成交。因此，信息問(wèn)題有可能導(dǎo)致市場(chǎng)萎縮，導(dǎo)致市場(chǎng)上只有劣質(zhì)品，甚至導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)崩潰。

    其實(shí)，信息不對(duì)稱(chēng)造成的信用風(fēng)險(xiǎn)還不止于此。1929年發(fā)生的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)是一場(chǎng)生產(chǎn)過(guò)剩的危機(jī)，造成危機(jī)的一個(gè)重要原因就是市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)。例如在商業(yè) 信用中，買(mǎi)賣(mài)雙方賒購(gòu)商品這種借貸關(guān)系的發(fā)展，一方面加速了商品資本的形態(tài)變換和資本的循環(huán)與周轉(zhuǎn)，從而促進(jìn)了擴(kuò)大再生產(chǎn)；但另一方面，信用的擴(kuò)張也會(huì)助 長(zhǎng)買(mǎi)空賣(mài)空和投機(jī)交易，這又會(huì)加劇市場(chǎng)的盲目性和生產(chǎn)的無(wú)政府狀態(tài)，使虛假的市場(chǎng)需求信息所造成的表面繁榮掩蓋了商品滯銷(xiāo)的真相，從而加深了生產(chǎn)過(guò)剩的經(jīng) 濟(jì)危機(jī)。

    這次美國(guó)次貸危機(jī)實(shí)際上是一場(chǎng)消費(fèi)過(guò)剩的危機(jī)，其中的重要原因也是市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)。表面的市場(chǎng)繁榮，使銀行千方百計(jì)地向信用度極低的借款者推銷(xiāo)住房貸款。 抵押貸款及金融衍生產(chǎn)品，一方面使商品、票據(jù)、有價(jià)證券等提前轉(zhuǎn)化為貨幣現(xiàn)款，對(duì)加速資本周轉(zhuǎn)、刺激擴(kuò)大再生產(chǎn)起著推動(dòng)作用；另一方面形成虛假的社會(huì)需求 信息，導(dǎo)致信用膨脹，助長(zhǎng)投機(jī)活動(dòng)，從而加深了生產(chǎn)與消費(fèi)之間的矛盾。一旦經(jīng)濟(jì)下滑，房?jī)r(jià)暴跌，泡沫破滅，便會(huì)引發(fā)消費(fèi)過(guò)剩的信用危機(jī)和金融危機(jī)。